鍾嘉欣

　　9月19日上午，阿裡巴巴正式登陸紐約證券交易所，開盤首日上漲38.1%，這一漲幅超過今年美股科技股IPO 26%的平均漲幅。
　　“買到即是賺到”的資本狂歡背後，全球近2000家機構投資者“火拼”阿裡巴巴配售，結果是幾家歡喜幾家愁。
　　對於海外投資渠道匱乏的國內投資者來說，要分享海外的資本盛宴並不那麼容易。“還是要買的，萬一獲配了呢？”這是國內投資者心情的真實寫照。
　　但是跨洋投資並不那麼容易。專家提醒，海外打新並不像國內A股市場一般基本無風險，上市首日破發也是常事，海外投資且行且謹慎。
　　打新阿裡 嘉實意外出局
　　在“買到即是賺到”的資本狂歡背後，對於阿裡巴巴IPO配售份額的爭奪戰硝煙瀰漫，中外各路機構紛紛大單認購。
　　類似富達、貝萊德這樣的幾十家超大型公募基金都下了十億美元以上的訂單，參與認購的機構投資者近2000家。最終配售情況是，前25家大機構客戶被分配到的股份占配售股份的50%，與此同時形成強烈反差的是，50%的賬戶零獲配。
　　在阿裡狂歡的背後，是國內散戶的失意。此次阿裡巴巴打新並沒有採取抽簽的原則，而是向大的機構傾斜。阿裡將90%的配額給了黑石、富達、貝萊德等全球最大的基金長期持有。國內機構中，中國人壽、華夏基金、博時基金等機構成為了幸運兒，但獲配額度都很小，其中較多的中國人壽也僅獲配1.5億美元。還有幾家基金公司是通過QDII專戶發行，以華夏基金的阿裡巴巴海外定向QDII專戶產品為例，認購起點為100萬元人民幣，募集對象針對高端理財客戶、機構理財客戶、大型專業投資機構。
　　令人頗為意外的是，嘉實鎩羽而歸，募集規模數十億元人民幣，最終卻顆粒無收。目前通過嘉實渠道參與阿裡打新的諾亞財富、利得財富等機構已經在協調退款事宜。
　　在此之前，嘉實在阿裡打新上可謂是最為積極的基金公司。7月份嘉實就設計出了1000元起賣的“屌絲”打新產品，但產品未獲審批，最後嘉實通過專戶產品推出阿裡打新專項計劃，門檻100萬元起。一家基金公司人士表示，嘉實基金其股東方德意志銀行有一定實力，並且還是此次阿裡IPO的六大承銷商之一，原本以為他們獲得部分阿裡股份應該是“十拿九穩”。
　　嘉實方面對為何“落選”不做解釋。目前市場普遍分析的原因是，嘉實此次未能獲配與阿裡巴巴的態度有關。一家獲配的基金內部人士對記者表示，阿裡巴巴希望股價穩固，希望投資者鎖定期比較長，而券商和基金都喜歡套利，經常一上市就把股票賣了，因此，這次內地獲配較多的都是長期配置的保險公司，而券商和基金獲配額度都很少。而嘉實資本的阿裡專項基金封閉期(即禁售期)僅3個月。
　　海外打新運動興起
　　從早期的門戶網站，到近年崛起的電商公司，國內互聯網“大佬”幾乎無一例外選擇了海外上市，其中有不少公司業務持續增長，讓海外投資者賺得盆滿缽滿。Wind資訊數據顯示，今年以來陸續登陸美國納斯達克的迅雷、新浪微博、京東，首日漲幅分別達到24%、19%、10%。隨著中國優質企業的赴美上市，許多投資者開始關註如何分享這些國內優質企業所帶來的資本利好，海外打新運動正在興起，國內機構也紛紛加大海外投資產品的推出。
　　一家基金人士表示，從長遠來看，資金越來越多地投向海外是一個必然趨勢。深圳一基金公司人士表示，今年以來該基金公司將國際業務作為一個發力的方向。
　　基金業協會的統計數據顯示，7月末QDII資產規模為535.56億元，而公募基金當期總規模為38161.89億元，QDII基金的占比僅為1.4%。上述基金人士表示，在美國市場這一比例約為27%，而韓國等市場都在30%以上，相信中國內地QDII的發展極具空間。
　　據記者瞭解，目前不少基金公司都將專戶類產品視野轉向海外市場。如深圳一家基金公司就發行了專門投資海外債匯的產品，還有公司發行FOF等產品。
　　“國內股票市場震蕩調整，相較海外投資工具也比較少，產品創新比較難。我們公司的專戶已經很少發行專門投資A股的靈活配置產品，主要是打造固定收益類產品和海外業務。海外業務這塊空間很大，未來將會推出更多的投資海外的創新型產品。”基金人士表示。
　　全球性的指數公司MSCI亞太區總裁Christopher此前表示，非常看好其中的市場價值，他預計，中國公司赴海外上市的趨勢在未來10至15年將會進一步延續甚至出現井噴現象。
　　投資者需警惕“美國特色”
　　雖然投資者熱衷於海外打新，但是對海外資本市場的情況並不甚瞭解。
　　“一般承銷商會把股份優先賣給機構，機構大筆買入拉高股價，個人投資者很難買到新股，就算買到也不是最低價，至少已經是漲了百分之二三十的。而且新股發行是註冊制的，發行後是漲是跌不一定。所以打新到底有多大的收益不好說。”這是美股投資者張樂的經驗。
　　數據顯示，歷史上看在美國上市的200只中概股，僅6家在上市首日出現下跌，但在2011年至2012年中概股遭遇重挫，不少公司退市，原因主要是中概股中的財務作假問題被牽出，但未受財務問題困擾的公司表現依舊良好。
　　與國內核准制不同，國內公司上市標準較高，新股上市不敗神話有一定現實基礎，目前美國股票上市實行註冊制，公司質量參差不齊。
　　Facebook就是張樂曾經的一個痛，互聯網新秀Facebook在上市前可謂光環耀眼，各大投行為爭奪IPO承銷商爭破頭，IPO規模也一再擴大，但上市後的表現卻讓人大跌眼鏡，上市三日跌去兩成。
　　這家廣被稱頌的社交平臺開盤價42.05美元，上市首日最高衝到45美元，但第三天就跌到了31.12美元，創下了美國股市5年來10億美元以上大型IPO前三日跌幅之最。
　　而上市後並不意味著從此高枕無憂。如一家“股票偵探”的網站會專門尋找財務欺詐和有過失的上市公司，進行相應調查。甚至有中介和投資機構故意引導有問題的公司上市，再合謀向市場爆出公司的問題，致股價大跌，最後進行反向收購的情況。
　　好買基金認為，海外打新與國內相比，風險偏大。錢景財富研究中心研究員於光儒認為，對於高端投資者而言，海外投資可以起到資產配置作用，在避免A股市場風險的同時也能夠為投資者帶來不錯的收益，但也需警惕其中風險，國內打新相當於無風險套利，但美股市場不設漲跌幅限制，新股破發也是一個常態事件。
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　　中國投資者海外打新之旅
　　2003年，著名私募人士趙丹陽在香港成立赤子之心基金，專註投資海外中國概念股，這可能是最早投資海外的私募基金，但這一產品需要投資者事先將資金轉到香港才能認購。
　　2006年，中國放開了海外投資渠道，推出QDII。QDII基金參與股票市場投資，一般以二級市場投資為主，也會部分參與定向增發等投資，但直接參与新股申購的情況比較少見。
　　一名QDII投資經理說，早期海外要麼採用FOF形式（直接購買交易所交易基金），或者採取海外投資顧問的模式，由海外資產管理機構代為操作。
　　金融危機之後沉寂幾年，海外投資借專戶再度興起。
　　基金公司人士描述，QDII投資正面臨“兩極分化”，散戶為主的QDII增長有限，而大客戶的專戶QDII則迅速發展。
　　目前基金專戶100萬起投，一些大額個人投資者會取道QDII進行投資，其中包括打新股，這主要集中在香港市場。一些機構投資者也成為QDII專戶的客戶，其投資範圍目的性更強，沒有普遍規律。
　　目前公開資料可見的案例，如2011年A股公司紫金礦業認購海外大宗商品巨頭嘉能可1億美元新股，這筆投資就是通過基金QDII專戶進行的。
　　新京報記者 蘇曼麗北京報道　　（原標題：阿裡上市引發機構海外打新潮）